عنوان پایان‌نامه
بررسی رابطه نقدشوندگی با قیمت گذاری داراییهای سرمایه ای در بورس اوراق بهادار تهران
- رشته تحصیلی
- مدیریت مالی
- مقطع تحصیلی
- کارشناسی ارشد
- محل دفاع
- کتابخانه مرکزی -تالار اطلاع رسانی شماره ثبت: 54638
- تاریخ دفاع
- ۱۲ مهر ۱۳۹۱
- دانشجو
- مهدیه میعادی
- استاد راهنما
- سعید فلاح پور
- چکیده
- در تحقیق حاضر با توجه به اهمیت رابطه ریسک و بازده در قیمت گذاری داراییهای سرمایه ای ، تاثیر ریسک نقدشوندگی ، با استفاده از معیار ریسک نقدشوندگی بازار پاستور و استامباف (2003) ، و استثناهای بازار مالی شامل : نسبت گردش معاملات ، نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار و اندازه شرکت بر بازده های مقطعی سهام بررسی شده است . در راستای این هدف ، همه شرکتهایی که اطلاعات مورد نیاز برای دوره پنج ساله (85-89) در مورد آنها قابل دسترسی بود ، بر اساس روش حذف سیستماتیک انتخاب گردیدند که تعداشان برابر 47 می باشد . به منظور آزمون فرضیه ها از تکنیک آماری رگرسیون دو متغیره و چند متغیره بهره گرفته شده است . آزمون معنادار بودن الگوها نیز با استفاده از آماره های F و t صورت گرفته است . مدل مورد استفاده ، مدل دو مرحله ای کوردیا و اَوریموو (2006 , AC ) است که در دو حالت بدون ریسک نقدشوندگی و با ریسک نقدشوندگی آزمون می شود . نتایج به دست آمده نشان میدهد که ریسک نقدشوندگی توان تبیین مقطعی رفتار بازده را در حضور استثناهای بازار مالی در دوره مورد نظر ندارد . با مقایسه ضرایب متغیرها ( اندازه شرکت ، نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار و نسبت گردش معاملات ) در دو حالت مشخص می شود که ورود متغیر ریسک نقدشوندگی به مدل ، تغییری در معناداری سایر متغیرها ایجاد نمی کند . به بیان دیگر ریسک نقدشوندگی قادر به جذب تاثیر سایر متغیرها نیست . اما سایر متغیرها ( اندازه شرکت ، نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار و نسبت گردش معاملات ) رابطه معناداری با بازده داشته و می توانند تبیین کننده رفتار بازده باشند . که در این بین اندازه شرکت در هر دو حالت با بازده رابطه ای مثبت و نسبت گردش معاملات با بازده رابطه ای منفی دارد . نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار نیز پیش از ورود ریسک به مدل رابطه ای منفی و بعد از ورود این متغیر رابطه ای مثبت با بازده پیدا می کند.
- Abstract
- In view of the importance of risk and return relationship in capital assets pricing, the current thesis studies the effect of the market liquidity risk factor, from Pastor and Stambaugh (2003), and financial market anomalies including: turnover ratio , book-to-market ratio and firm size on cross-sectional stock return . For this purpose, forty seven companies, whose required data were available for a five-year period (2006-2010), were selected based on systematic elimination method. To test research hypotheses, two-variable and multivariable regression statistical technique have been used. Patterns significance test was made by F and t-tests. The empirical frame work is based on two-pass crosssectional regression model proposed by Avramov and Chordia (AC,2006), with and without the market liquidity risk factor . Our main finding is that the AC model cannot capture financial market anomalies when we include the market liquidity risk factor during the expected period on the Tehran stock market . Having compared variables coefficients (firm size , book-to-market ratio and turnover ratio) in two states, it is determined that the entry of the market liquidity risk factor to the model, has no significant effect on other variables. In other words, the market liquidity risk factor is unable to capture the effects of other variables. But other variables (firm size , book-to-market ratio and turnover ratio ) have significant relation with return and can explain return behavior. Among these variables, the firm size , in both states, has positive relationship with return and turnover ratio has negative return with return. Also, book-to-market ratio has negative relation prior to entry of risk to the model and it change to positive relation with the return after entry of this variable to the model. Keywords : Market liquidity risk factor , Firm size , Book-to-Market ratio , Turnover ratio , Cross-sectional stock returns .
