عنوان پایان‌نامه
تخمین ارزش در معرض ریسک (VaR) و ریزش مورد انتظار (ES) با استفاده از رویکرد ارزش فرین شرطی در بورس اوراق بهادار تهران
- رشته تحصیلی
- مدیریت مالی
- مقطع تحصیلی
- کارشناسی ارشد
- محل دفاع
- کتابخانه پردیس قم شماره ثبت: 002526;کتابخانه مرکزی -تالار اطلاع رسانی شماره ثبت: 77203;کتابخانه پردیس قم شماره ثبت: 002526;کتابخانه مرکزی -تالار اطلاع رسانی شماره ثبت: 77203
- تاریخ دفاع
- ۰۶ مهر ۱۳۹۵
- دانشجو
- مرضیه نوراحمدی
- استاد راهنما
- علیرضا سارنج
- چکیده
- بحران¬های مالی و اقتصادی و تبعات آن¬ها باعث شده است که مدیریت ریسک جزء جدایی¬ناپذیر واسطه¬گران مالی و نهادهای مالی گردد و در این میان ریسک بازار یکی از مهم¬ترین ریسک¬های تأثیر گذار بر مؤسسات مالی می-باشد. از میان سنجه¬های معرفی شده برای اندازه¬گیری این ریسک می¬توان به معیار ارزش در معرض ریسک و ریزش مورد انتظار اشاره نمود که طی دو دهه گذشته به عنوان مهم¬ترین سنجه در نهادهای مالی در کشورهای مختلف مورد استفاده قرار گرفته است. محاسبه این سنجه¬های ریسک رویکردهای مختلفی دارد که هر یک نقاط قوت و ضعف¬های خاص خود را دارد. در این پژوهش به برآورد ارزش در معرض ریسک و ریزش مورد انتظار با توجه به روش¬های نوین با تاکید بر رویکرد ارزش فرین شرطی و مقایسه آن¬ها با عملکرد رویکرد¬های پارامتریک پرداخته شده است. روش¬های معرفی شده برای محاسبه ریسک بازار برای شاخص کل بورس اوراق بهادار تهران در دوره 1387 تا 1395 انجام شده است. به-علاوه برای بررسی و مقایسه الگوها از روش¬های پس¬آزمایی ارزش در معرض در ریسک همچون آزمون استقلال تخطی¬ها و آزمون پوشش برنولی و روش¬های پس¬آزمایی ریزش مورد انتظار همچون آزمون مک¬نیل و فِری و آزمون رتبه¬بندی MCS استفاده شده است. نتایج پس¬آزمایی به¬دست آمده در این مقاله حاکی از برتری محاسبه ارزش در معرض ریسک برگرفته از تئوری ارزش فرین شرطی در مقایسه با دیگر مدل¬های رقیب از قبیل مدل ارزش فرین غیرشرطی، نرمال ایستا (یا روش واریانس–کواریانس) و نرمال شرطی (یا مدل گارچ) می¬باشد. همچنین نتایج حاکی از آن است که رویکرد ارزش فرین شرطی با فرض پسماندهای استاندارد شده تی¬استیودنت نسبت به روش رویکرد ارزش فرین شرطی با فرض پسماندهای استاندارد شده نرمال و مدل ARMA-GARCH با فرض پسماندهای تی¬استیودنت دارای رتبه بالاتر و عملکرد بهتری می¬باشد، بنابراین فرضیه ما مبنی بر این¬که «رویکرد ارزش فرین شرطی در برآورد ریزش مورد انتظار نسبت به مدل¬های پارامتریک (توزیع نرمال و تی¬استیودنت) عملکرد بهتری دارد» تایید می¬گردد. واژگان کلیدی: ارزش در معرض ریسک، ریزش مورد انتظار، تئوری ارزش فرین شرطی، رویکرد فراتر از آستانه، پس آزمایی، تابع مجموعه اطمینان مدل.
- Abstract
- Expected Shortfall and Value at Risk are two risk measures that used as the most important measures in financial institutions located in different countries in the past two decades. Calculating of Each different risk measures has its own strengths and weaknesses. The objective of this research is, to estimate the Value at Risk and Expected Shortfall According to the new method of approach with an emphasis on Conditional Extreme Value approach and compare with the performance of Parametric approaches. The methods that introduce for calculating of market risk performed for daily overall index data from TSE for a period of 8 years from 2008 to 2016. In addition, we use Bernoulli coverage and Independence of violation tests for backtesting the VaR models and McNeil & Frey’s Backtest and Model Confidence Set to assess the performance of the ES models. The test results obtained from this research, indicate that the VaR is calculated based on the conditional Extreme Value is better than other competing models such as model Unconditional Extreme Value, a Normal static (or Variance-Covariance method) and Conditional normal (or GARCH models). also the results showed that the Conditional EV with student's t standardized residuals, Conditional EV with normal standardized residuals and GARCH with student's t residuals models are respectively ranked first to third, Therefore, our hypothesis " the Extreme Value Approach to estimate the Expected Shortfall is better than the Parametric models (normal and T distribution)" is confirmed. Keywords: Value at Risk, Expected shortfall, Conditional Extreme Value Theory, Peak over threshold method,Back testing, Model Confidence Set.
