عنوان پایان‌نامه
انتخاب های ساختار سرمایه : شواهدی از بورس اوراق بهادار تهران
- رشته تحصیلی
- مدیریت مالی
- مقطع تحصیلی
- کارشناسی ارشد
- محل دفاع
- کتابخانه مرکزی -تالار اطلاع رسانی شماره ثبت: 78501;کتابخانه مرکزی -تالار اطلاع رسانی شماره ثبت: 78501
- تاریخ دفاع
- ۲۸ شهریور ۱۳۹۵
- دانشجو
- الیاس بدری
- استاد راهنما
- رضا راعی
- چکیده
- ساختار سرمایه و تصمیم گیری‌های مرتبط با شیوه تأمین مالی یکی از مباحث مبنایی مالی شرکتی است، مطالعات طولانی در زمینه ساختار سرمایه نهایتاً به پیداش مدل‌های متنوعی در حوزه ساختار سرمایه انجامیده است. از اهم این مدل‌ها می‌توان به سه مدل مطرح بده بستان، سلسله مراتبی و شرایط بازار اشاره کرد که هر یک در طول زمان توسعه نیز یافته‌اند. هدف این پژوهش بررسی انتخاب‌های ساختار سرمایه در بورس اوراق بهادار تهران در تطبیق با مدل‌های مورد اشاره است. طرح تحقیق حاضر به پیروی از مدل فاما و فرنچ (????) بر پایه چهار جفت رگرسیون مقطعی-سری زمانی(پنل دیتا) قرار دارد که بر مبنای معادله جریان نقد بنا نهاده شده است وبه طور همزمان سه نظریه ساختار سرمایه را مورد آزمون قرار می‌دهد. دوره زمانی تحقیق از سال ???4 تا ???? و نمونه مورد بررسی شامل ??? شرکت عضو بورس اوراق بهادار تهران بوده است. نتایج حاکی از آن است که به طور قاطع نمی‌توان از همخوانی رفتار تصمیمات ساختار سرمایه شرکت‌های عضو بورس اوراق بهادار تهران با هر یک از سه نظریه مطرح شده حمایت کرد، با این حال شواهد به پیش بینی‌های مدل سلسله مراتبی نزدیک‌تر می‌باشد، به ویژه به تظر می رسد نسخه تعدیل شده تئوری سلسله مراتبی(مدل ایرانی) بر قرار است. به بیان دیگر شرکت‌ها در مجموع ، هنگام نیاز به تأمین مالی خارجی بین ایجاد بدهی و انتشار سهام، بدهی را ترجیح می‌دهند، از طرفی در صورت تأمین مالی از طریق بدهی، بدهی کوتاه مدت (به ویژه تسهیلات کوتاه مدت) را در اولویت قرار می‌دهند، اما نتایج در مورد سود انباشته با تئوری سلسله مراتبی(کلاسیک) همخوانی ندارد. همچنین شواهدی از رفتار منطبق با مدل شرایط بازار نیز یافت شد، اما نه در اندازه‌ای که آن را تائید کند. در نهایت در این تحقیق شواهد قابل اتکایی در تائید رفتار منطبق با مدل بده بستان به دست نیامد.
- Abstract
- Capital structure and financing decision making is one of the fundamental topics in corporate finance.there have been many researches and studies in this area which led to the advent of Capital structure Models. Three well-known model of capital structure are Trade-off, Pecking Order and Market Condition that have been developed through Time. The purpose of this paper is to study the capital structure choices in Tehran security exchange market and try to adapt them to the three capital structure models. Our research project has been inspired by fama&French (2012) model. We used four pair of regression based on Cash flow equation in order to simultaneously test the capital structure models. Time period of this study is from 2004 to 2014 and our sample consist of 135 firms. Outcomes indicate that we can't perfectly match the financing pattern of firms with any of the mentioned capital structure models. However, results are almost a match with the predictions of the pecking order model(Iranian Pecking Order) although some exception were detected when it comes to outside financing,firms prefer using debt rather than issuing share. Moreover, debt financing is primary short term. However, decisions about using retained earnings are Inconsistent with predictions of pecking order theory which can be addressed to unusual low cost of debt that plague the predictions of pecking order and market condition models. In the effort of finding evidence for the existence of market condition models we find some traces but it was rather weak to support the validity of the model. Lastly we couldn't find any evidence in order to confirm trade-off theory in our data.
