عنوان پایان‌نامه
تاثیر چرخه عمر شرکت بر قدرت توضیح دهندگی معیارهای مختلف ارزشیابی اولسون
- رشته تحصیلی
- حسابداری
- مقطع تحصیلی
- کارشناسی ارشد
- محل دفاع
- کتابخانه مرکزی -تالار اطلاع رسانی شماره ثبت: 66291
- تاریخ دفاع
- ۲۹ شهریور ۱۳۹۳
- دانشجو
- فرزانه سادات تربت نژاد
- استاد راهنما
- کاوه مهرانی
- چکیده
- اولین و مهم‌ترین عاملی که در اتخاذ تصمیمات سرمایه‌گذاری در بورس اوراق بهادار پیش روی سرمایه‌گذاران قرار می‌گیرد، عامل قیمت است که به تبع آن مقوله ارزشیابی و برآورد ارزش واقعی سهام مطرح می‌شود. عدم استفاده از معیارهای مناسب برای تعیین ارزش شرکت، منجر به انحراف قیمت سهام شرکت‌ها از ارزش واقعی آن‌ها می‌گردد. بنابراین شناسایی معیارهای مناسب و طراحی مدلی صحیح جهت تعیین ارزش شرکت امری ضروری به شمار می رود. در این راستا مطالعات متعددی صورت گرفته است اما مسئله‌ای که تاکنون توجه کمتری به آن شده این است که آیا چرخه عمر شرکت، قدرت توضیح دهندگی معیارهای ارزشیابی شرکت را تحت تاثیر قرار می‌دهد؟ بر این اساس در این تحقیق برای درک قدرت توضیح دهندگی معیارهای مختلف ارزشیابی و همچنین درک رابطه چرخه عمر شرکت با قدرت توضیح دهندگی معیارهای ارزشیابی، سه مدل ارائه شده توسط هند و لندسمن (1998) که شکل بسط یافته‌ای از مدل اولسون (1995) می‌باشند، در سطح "کلیه شرکت‌ها و شرکت‌های در مرحله رشد و بلوغ و افول" مورد بررسی قرار گرفته است. در این پژوهش، رشد فروش، نسبت سود تقسیمی، مخارج سرمایه ای و سن شرکت به عنوان معیار تفکیک شرکت ها به مراحل مختلف چرخه عمر در نظر گرفته شده است. به منظور تحلیل مدل های تحقیق از اطلاعات 1198 سال- شرکت در حد فاصل بین سال‌های 1385 تا 1390 استفاده شده که به دلیل نیاز به محاسبه تغییرات برخی از متغیرها نسبت به سال گذشته و برآوردها در سال آتی از اطلاعات سال‌های 1384 و 1391 نیز بهره‌برداری شده است. روش به کار رفته در این تحقیق، روش حداقل مربعات معمولی بوده است. نتایج حاکی از آن است که ویژگی های شرکت ها در مرحله رشد موجب افزاش قدرت توضیح دهندگی مدل های ارزشیابی می شود. این در حالی است که با تغییر چرخه عمر شرکت به مرحله افول از میزان مربوط بودن معیارهای سود کاسته شده و شاهد افزایش توجه به معیارهای قابل‌اتکاتر نظیر ارزش دفتری هستیم.
- Abstract
- The price factor is the first and most important factor in the decision making process of investors investingin the stock market and it arises the issue of valuation and estimating the intrinsic value of stocks. The use of inappropriate criteria in stocks valuation could resultin deviation in a stock's price from its intrinsic value.Therefore, the identification of the appropriate criteria and proper valuation technique are essential in valuating companies. Several studies have addressed this issue; however,whether or not life cycles could affectthe explanatory power of the valuation criteria has received less attention from researchers. The purpose of this research is to assess the explanatory power of different criteria in stocks valuation and to understand the impact of life cycleson the explanatory power of these criteria.For that the three models provided by Lndsmn and Hand (1998),which is an expanded version of Olson's model(1995), have been applied to the data from "all companies in three different stages of the life cycle of a company i.e. growth, maturity and decline/stability phases". In this study, the factors determining the stage of a company's life cycle are the growth rate in sales,dividend payout ratio, capital expenditures and the age of the company. 1198 historical data for a six year period over 1385 and 1390 from different companies have been used as the data sample and the regression method used in this research is the Ordinary Least Squares. The results indicate that the characteristics of the companies in their growth phase show an increasein the explanatory power of the evaluation technique while companies in the decline stage of their life cycle show a decrease in the relevance of the profitability criteria with the technique utilized and more reliable and appropriate criteria such as book value would be of higher attention of the analysts. Keywords: life cycle, Olson valuation model, the explanatory power
