عنوان پایان‌نامه
بررسی مدل قیمت گذاری آربیتراژ با رویکرد ریسک نامطلوب و تاثیر متغیرهای کلان اقتصادی بر بازده سهام شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران
- رشته تحصیلی
- مدیریت مالی
- مقطع تحصیلی
- کارشناسی ارشد
- محل دفاع
- کتابخانه مرکزی -تالار اطلاع رسانی شماره ثبت: 70857
- تاریخ دفاع
- ۳۰ مهر ۱۳۹۳
- چکیده
- در مدل قیمت گذاری آربیتراژ(APT)، معیار اندازه گیری ریسک، حساسیت دارایی ها نسبت به عوامل کلان اقتصادی است که بر اساس دو عامل میانگین و واریانس مورد محاسبه قرار می گیرند. بنا به دلایلی منطقی، استفاده از نیم واریانس به جای واریانس می تواند معیار مناسب تری از ریسک بیان نماید. در این پژوهش قصد داریم با استفاده از نیم واریانس به محاسبه ضرایب حساسیت نامطلوب دارایی ها نسبت به عوامل کلان اقتصادی پرداخته و سپس با جایگذاری این ضرایب به جای ضرایب حساسیت سنتی در مدل APT، مدل قیمت گذاری آربیتراژ با رویکرد ریسک نامطلوب(D-APT) را بررسی نماییم. به این منظور ابتدا پنج عامل که در بیشتر تحقیقات قبلی به عنوان عوامل تاثیرگذار بر نرخ بازده دارایی ها مشخص شده بود، در نظر گرفته شده است. سپس مقادیر حساسیت نامطلوب و همچنین حساسیت های سنتی مورد محاسبه قرار گرفته و در نتیجه مدل های D-APT و APT برآورد شده است. نتایج این تحقیق نشان می دهد که توان مدل D-APT در توضیح نرخ بازده دارایی های بورس اوراق بهادار تهران بیشتر از مدل APT می باشد.
- Abstract
- In Arbitrage Pricing Theory, risk measurement benchmark is defined by asset's sensitivity to macroeconomic factors and is calculated based on the mean and variance. For the logical reasons, using semi-variance instead of variance can be a more appropriate benchmark for risk measurement. This study attempts to examine the arbitrage pricing theory based on downside risk approach by calculating the downside sensitivity coefficients into macroeconomic factors and by substituting these coefficients with traditional sensitivity coefficients in the APT model. For this purpose, five factors have been considered that had the most effect on the asset’s rate of return in previous studies. Afterwards, values for traditional and downside betas have been calculated and as a result the APT and D-APT models have been estimated. According to The results of this study, Downside Arbitrage Pricing Model is more capable to explain the rate of return on securities listed on the Tehran Security Exchange in comparison to the traditional Arbitrage Pricing Model.
