عنوان پایان‌نامه
آزمون تئوری پاسخ دهی در بورس اوراق بهادار تهران - رویکرد مالی رفتار به سود تقسیمی
- رشته تحصیلی
- مدیریت مالی
- مقطع تحصیلی
- کارشناسی ارشد
- محل دفاع
- کتابخانه مرکزی -تالار اطلاع رسانی شماره ثبت: 71936
- تاریخ دفاع
- ۳۱ شهریور ۱۳۹۴
- دانشجو
- گلناز شانه بند
- استاد راهنما
- رضا عیوضلو
- چکیده
- تشریح سیاست تقسیم سود همواره یکی از مهمترین چالشهای پیش روی اقتصاددانان مالی بودهاست. یکی از جدیدترین تئوریهای ارائه شده در خصوص تقسیم سود نقدی شرکتها، «تئوری پاسخدهی» است که در سال 2004 توسط بیکر و وورگلر مطرح شده است. تحقیق حاضر آزمون «تئوری پاسخدهی» در بورس اوراق بهادار تهران و فرابورس ایران را طی سالهای 1381-1391 با استفاده از دادههای سری زمانی و دادههای پانلی مورد بررسی قرار داده است. تئوری پاسخدهی بیان میکند، مدیران به خواستههای سرمایهگذاران پاسخ می‌دهند، به این ترتیب زمانی که سرمایهگذاران برای شرکت‌های پرداختکننده سود نقدی صرف قیمت در نظر می‌گیرند، مدیران تمایل به پرداخت سود نقدی پیدا می‌کنند و زمانی که سرمایهگذاران سهام شرکت‌هایی که سودی نقدی پرداخت نمی‌کنند را ترجیح می‌دهند، مدیران پرداخت سود نقدی را قطع می‌کنند. به عبارتی تقاضا و ترجیحات سرمایهگذاران نسبت به سود تقسیمی میتواند بر تعیین سیاست تقسیم سود شرکتها تأثیر بگذارد. این تقاضای مازاد توسط بیکر و وورگلر صرف سود تقسیمی نامیده شده است. در این تحقیق به دنبال اثبات این فرضیه هستیم که سیاستهای انتخابی تقسیم سود؛ تقسیم حداقل (تقسیم کمتر از 50% سود)، تقسیم حداکثر (تقسیم بیش از 50% سود) و همچنین افزایش یا کاهش درصد تقسیم سود نسبت به سال گذشته، تحت تأثیر صرف سود تقسیمی قرار دارد. برای آزمون این فرضیه دو متغیر مبتنی بر قیمت سهام به عنوان نماینده تقاضای سرمایهگذاران از سود تقسیمی معرفی شده است و رابطه آنها با تصمیمات تقسیم سود نقدی شرکتها به وسیله مدل رگرسیون حداقل مربعات معمولی (دادههای سری زمانی) و مدل رگرسیون لاجیت (دادههای پانل) مورد آزمون گرفته است. نتایج تحقیق حاضر حاکی از وجود اثر پاسخدهی بر سیاست تقسیم سود انتخابی شرکت‌های نمونه مورد بررسی است.
- Abstract
- Explaining dividend policy has been one of the most challenges facing financial economics. Amongst the most recent attempts of explanation for the dividend payment by firms is the catering theory of dividends, proposed by Baker and Wurgler (2004) . This study proposes a test of the catering theory of dividend in Tehran Stock Exchange and Iran Fara Bourse. The essence of the catering theory is that managers give investors what they currently want. In the case of dividends, The theory proposes that the decision to pay dividends is driven by prevailing investor demand for dividend payers. Managers cater to investors by paying dividends when investors put a stock price premium on payers, and by not paying dividend when investors prefer nonpayers. Our empirical work extends this theory and focuses on the prediction that the rates of companies which pay minimum (maximum) dividends and increase (decrease) in payout ratio depend on the current “dividend premium”. To test this prediction, we construct two of stock price-based measures of investor demand for dividend payers which are called “catering incentives” and examine the relationship between these measures and companies payout policies by time series data (multiple regression analyses) and panel data (Logit regression). Key words: Dividend, Dividend policy, Catering theory of dividend, Dividend Premium, multiple regression analyses, Logit regression, behavioral finance
