عنوان پایان‌نامه
بررسی تاثیر نا اطمینانی متغیرهای کلان اقتصادی بر ساختار سرمایه شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بها دار تهران
- رشته تحصیلی
- مدیریت مالی
- مقطع تحصیلی
- کارشناسی ارشد
- محل دفاع
- کتابخانه مرکزی -تالار اطلاع رسانی شماره ثبت: 71419
- تاریخ دفاع
- ۲۵ مرداد ۱۳۹۴
- دانشجو
- سارا نجف زاده خوئی
- استاد راهنما
- رضا تهرانی
- چکیده
- هدف تحقیق حاضر بررسی تأثیر نااطمینانی متغیرهای کلان اقتصادی شامل نرخ تورم، نرخ ارز واقعی و تولید ناخالص داخلی بر ساختار سرمایه شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران است. بدین منظور نمونه ای مشتمل بر 186 شرکت تولیدی عضو بورس اوراق بهادار تهران در بازه زمانی 1392-1385 مورد بررسی قرار گرفت. از مدل GARCH نمایی (EGARCH) برای محاسبه نااطمینانی متغیرهای کلان اقتصادی استفاده شد و جهت برآورد مدل اصلی، رگرسیون داده های تابلویی با اثرات ثابت مورد استفاده قرار گرفت. نتایج حاصل از برآورد مدل نشان داد که نااطمینانی نرخ تورم و نرخ ارز واقعی به دلیل ایجاد نوسان در حجم فروش شرکت و همچنین ساختار قیمت و هزینه منجر به نوسان در درآمد شرکت شده و ریسک تجاری شرکت را افزایش می دهد بنابراین احتمال ورشکستگی شرکت افزایش یافته و در چنین شرایطی شرکتی که نیازمند وجه نقد برای سرمایه گذاری است، به احتمال زیاد، گزینه انتشار سهام جدید را انتخاب می کند و در نتیجه نسبت بدهی به حقوق صاحبان سهام کاهش می یابد. اما نااطمینانی تولید ناخالص داخلی بر خلاف نااطمینانی دو متغیر قبلی به این دلیل که میزان دستمزد را کاهش می دهد، باعث می شود تا سیاست گذاران برای افزایش سطح تولید واقعی سیاست هایی را اتخاذ کنند که نتیجه آن افزایش تورم است و طبق تئوری داد و ستد به این دلیل که تورم ارزش واقعی کاهش مالیات ناشی از بدهی را افزایش می دهد، منجر به افزایش بدهی در ساختار سرمایه شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران می شود.
- Abstract
- The objective of this research is to investigate the effect of macroeconomic uncertainty on corporate capital structure. In particular, the influence of inflation rate, real exchange rate and Gross domestic product uncertainty have been considered, using a sample of 186 manufacturing firms listed in Tehran Stock Exchange covering a period from 2007 to 2014. An EGARCH model was applied to proxy for macroeconomic uncertainty and a fixed effect panel regression has been utilized in order to estimate the principal model. our results proved that inflation rate uncertainty has a negative effect on the leverage, exactly the same as exchange rate uncertainty which can be implied that higher inflation rate and exchange rate uncertainty will increase firms’ business risk and the volatility of their revenues and costs, in this case the probability of bankruptcy will rise, therefore firms will use less debt in their capital structure. GDP uncertainty appeared to have a positive effect on the leverage, since being uncertain about Growth of future products, will decrease the level of wages and this will make policy makers to do actions in order to increase the real products which will heighten the inflation rate. Inflation increases the real value of tax shield which will cause to more debt in firms’ capital structure based on the trade off theory.
