عنوان پایان‌نامه
بررسی شواهدی از کمتر قیمت گذاری سهام شرکتهای تازه پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران
- رشته تحصیلی
- علوم اقتصادی-اقتصادمحیط زیست
- مقطع تحصیلی
- کارشناسی ارشد
- محل دفاع
- کتابخانه دانشکده اقتصاد شماره ثبت: 1255;کتابخانه مرکزی -تالار اطلاع رسانی شماره ثبت: 46056
- تاریخ دفاع
- ۱۸ مهر ۱۳۸۹
- دانشجو
- مصطفی جعفری پرور
- استاد راهنما
- قهرمان عبدلی
- چکیده
- عرضه سهام اولیه و قیمتگذاری آن از اهمیت بسزایی در بازار سرمایه و اقتصاد کشور برخوردار است. این مسئله در کشورهای در حال توسعه به دلیل خصوصی سازی عمده شرکتهای عرضه اولیه از اهمیت بیشتری برخوردار است. تحقیقات نشان می دهد که در اکثر کشورها عرضه سهام اولیه کمتر از قیمت ذاتی ارزشگذاری می شود یعنی سهام عرضه اولیه در کوتاه مدت بازدهی غیرنرمال دارد. یکی از فرضیات مطرح شده در ادبیات اقتصاد مالی برای توضیح این مسئله،که به عنوان «معمای عرضه اولیه» از آن یاد می شود، فرضیه علامت-دهی است. این فرضیه علت کمتر قیمتگذاری سهام عرضه اولیه را علامتی می داند که شرکت ناشر است با این عمل به بازار سهام می فرستد. این تحقیق نشان می دهد در بورس اوراق بهادار تهران نیز چنین کمترقیمتگذاری صورت می گیرد. ما با انجام رگرسیونهایی به این نتیجه رسیدیم که فرضیه علامت دهی در بورس اوراق بهادار تهران از حمایت تجربی برخوردار نیست. از طرف دیگر فرضیه واکنش بازار نیز به طور قوی رد می شود. بازار عرضه اولیه بورس تهران از شرایط خاصی برخوردار است که به نظر می رسد برای توضیح این مسئله از اهمیت قابل ملاحظه ای برخوردار است. یکی از این شرایط خاص این است که در این بازار عمده شرکتها طی فرآیند خصوصی سازی به عموم عرضه می شوند. چنین چیزی در سایر کشورهای آسیایی نیز مشاهده می شود اما تحقیقات در این زمینه نشان می دهدکه دلیل بازدهی بالای کوتاه مدت در این شرکتها علامت دهی شرکتهای ناشر نیست که این خود با تحقیق حاضر سازگار است. یکی از شرایط خاص دیگر نقش ضعیف بانکهای سرمایه گذاری در قیمتگذاری سهام عرضه اولیه در بورس ایران است. از این رو فرضیات دیگری برای تبیین بازدهی غیر نرمال سهام عرضه اولیه در بورس تهران لازم است آزمون شود.
- Abstract
- Initial Public Offerings (IPOs) and their pricing has a great importance in capital market and country’s economy. IPOs underpricing in Developing countries is more important because most of the firms in these countries are offered by privatization process. Researches show in most countries IPOs pricing is under intrinsic price that means IPOs has abnormal return in short run. One of the hypotheses in financial economics for explaining of this problem known as IPOs puzzle is signaling theory. This theory states that the reason of IPOs underpricing is the signal that issuer send to IPOs market. This research shows underpricing occurs in IPOs in Tehran stock exchange. By regressing some models we conclude signaling hypothesis isn’t supported in Tehran stock market and market feedback hypothesis strongly is rejected. Tehran IPOs market has special conditions that this seems to have considerable importance for explaining of this problem. One of these special conditions is that in this market most of the firms are offered to public by privatization process. This is observed in most of Asian countries but researches in this area show that the reason of high short run return in these firms isn’t signaling of issuers that this is consistent with our results. Another special condition is the weak role of investment banks in pricing of Iran IPOs. So other hypotheses are needed to testing for explaining of abnormal short run return in Tehran IPOs market.
