عنوان پایان‌نامه
بررسی اثر سیاست های پولی و مالی بر بازار بورس اوراق بهادار تهران
- رشته تحصیلی
- علوم اقتصادی
- مقطع تحصیلی
- کارشناسی ارشد
- محل دفاع
- کتابخانه دانشکده اقتصاد شماره ثبت: 1761;کتابخانه مرکزی -تالار اطلاع رسانی شماره ثبت: 75500;کتابخانه دانشکده اقتصاد شماره ثبت: 1761;کتابخانه مرکزی -تالار اطلاع رسانی شماره ثبت: 75500
- تاریخ دفاع
- ۲۹ شهریور ۱۳۹۱
- دانشجو
- محمد رحمانی
- استاد راهنما
- محسن مهرآرا
- چکیده
- عوامل متعددی بر قیمت سهام قیمت سهام اثرگذار هستند که در یک دسته‌بندی کلی می‌توان آن‌ها را به عوامل درونی و بیرونی تقسیم کرد. موضوع مطالعه حاضر بررسی اثر سیاست‌های پولی و مالی به‌عنوان مهم‌ترین عوامل اقتصادی (عوامل بیرونی) مؤثر بر قیمت سهام است که با استفاده از رویکرد خود رگرسیون برداری و مدل تصحیح خطای برداری به این موضوع پرداخته شده است. بدین منظور مدل خود رگرسیون برداری با استفاده از داده‌های فصلی سه‌ماهه اول سال 1374 تا سه‌ماهه چهارم سال 1389 برآورد شده است که در آن متغیرهای حجم پول و نرخ سود بانکی به‌عنوان نماینده سیاست پولی و متغیرهای مخارج دولت و مالیات‌ها به‌عنوان نماینده سیاست مالی مورد استفاده قرار گرفته‌اند. شاخص کل بورس اوراق بهادار تهران نیز به‌عنوان نماینده قیمت سهام در نظر گرفته شده است. علاوه بر این متغیرهای تولید ناخالص داخلی، شاخص قیمت مصرف کننده و نرخ ارز نیز به‌عنوان متغیرهای کنترل در مدل لحاظ شده‌اند. نتایج حاصل از برآورد مدل حاکی از وجود یک بردار هم‌انباشتگی بین متغیرهای مدل است. مدل تصحیح خطای برداری نشان می‌دهد که در هر دوره حدود 12 درصد از عدم تعادل‌های کوتاه‌مدت به سمت مقادیر تعادلی بلندمدت تعدیل می‌گردد. نتایج حاصل از تحلیل واکنش آنی نیز حاکی از آن است که در کوتاه‌مدت، تکانه‌های تصادفی حجم پول، شاخص قیمت مصرف‌کننده و تولید ناخالص داخلی اثر مثبت بر شاخص سهام داشته و تکانه‌های تصادفی متغیرهای نرخ ارز، مالیات‌ها و نرخ سود بانکی اثر منفی بر شاخص سهام دارد. تکانه تصادفی مخارج دولت نیز در کوتاه‌مدت اثر معناداری بر شاخص قیمت سهام ندارد. نتایج حاصل از تجزیه واریانس نیز نشان از برون‌زایی نسبی شاخص قیمت سهام دارد. بااین‌وجود، تأثیرپذیری نوسانات شاخص قیمت سهام از مالیات‌ها، نسبت به سایر متغیرهای مدل بیشتر است. بنابراین در کوتاه‌مدت سیاست پولی انبساطی اثر مثبت بر قیمت سهام داشته اما اثر سیاست مالی به‌وسیله ابزارهای مختلف متفاوت است. بدین ترتیب که اثر مخارج دولت بر شاخص قیمت سهام معنادار نمی‌باشد اما رابطه معکوسی بین درآمدهای مالیاتی دولت و شاخص قیمت سهام وجود دارد.
- Abstract
- There is several factors affect on stock prices. In general there are 2 categories for this factors; internal factors and external factors. In this thesis we want to investigate the effect of monetary and fiscal policy shocks as the most important economic factors on Tehran stock exchange index. By seasonal data from 1374q1 to 1389q4 we used the vector autoregressive and vector error correction models to investigate these effects. Money supply and interest rate are used as proxy of monetary policies. Government expenditure and tax incomes are used as proxy of fiscal policies too. Also the stock market index is used as proxy of stock prices. Furthermore GDP, CPI and exchange rate are used as control variables. Results of estimation show there is one cointegration vector among the model variables. VECM model results show that 12 percent of short run disequilibrium tend to be adjusted in each period. The impulse response functions show the shocks of money, CPI and GDP have positive effects on stock prices in short run. In contrary shocks of taxes, interest rate and exchange rate have negative effect on stock prices I short run. The government expenditure has not significant effect on stock prices in short run. The result of variance decomposition show that stock market index is somewhat exogenous but the taxes has most effect among other variables on stock market volatility. Thus the effect of monetary policies on stock prices are positive in short run but effect of fiscal policies are different for each variable. The effect of government expenditure is not significant but effect of taxes are negative on stock prices in short run.
