عنوان پایان‌نامه
مقایسه بازدهی سرمایه گذاری ارزشی – رشدی با روشهای ساده و ترکیبی در بورس اوراق بهادار تهران
- رشته تحصیلی
- مدیریتMBA
- مقطع تحصیلی
- کارشناسی ارشد
- محل دفاع
- کتابخانه مرکزی -تالار اطلاع رسانی شماره ثبت: 67192
- تاریخ دفاع
- ۰۸ مهر ۱۳۹۳
- دانشجو
- حبیب اله نازنینی
- استاد راهنما
- نسترن حاجی حیدری
- چکیده
- امروزه اکثر استراتژی های سرمایه گذاری در تلاش برای کسب بازدهی بیش از میانگین بازده بازار هستند که در تضاد با تئوری های مالی کلاسیک مانند فرضیه بازار کارا می باشد. یکی از پدیده های غیرعادی بازار سرمایه که بر مبنای فرضیه کارایی بازار سرمایه قابل توجیه نیست؛ سودمندی سهام ارزشی در مقابل سهام رشدی است. در این تحقیق که روی شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران بین سال های 1382 تا 1392 انجام شده است، این شرکت ها براساس سنجه هایی به ارزشی و رشدی تقسیم بندی شده اند و سپس عملکرد آنها مورد بررسی قرار گرفته است. در این تحقیق سهام ارزشی و رشدی براساس 4 نسبت منفرد (B/P، S/P، E/P و D/P) تفکیک شده اند. علاوه بر این نسبت ها، با استفاده از روش ترکیبی، عملکرد ترکیب نسبت های رشدی و ارزشی با هم، و همچنین ترکیب این نسبت ها با نسبت های نرخ رشد فروش (GS)، بازده حقوق صاحبان سهام (ROE) و بازده دارایی ها (ROA) موردبررسی قرار گرفت. همچنین از ترکیب نسبت های رشدی و ارزشی با دو نسبت مومنتومی (بازده سه ماهه سهم نسبت به بازار (MO3m) و قیمت به متوسط قیمت 27 هفته گذشته (Levy27)) برای مقایسه عملکرد سرمایه گذاری رشدی-ارزشی ساده و ترکیبی با مومنتوم و معکوس استفاده‌شده است. برای تشکیل پرتفولیوهای ارزشی و رشدی از روش اوزان مساوی استفاده‌شده است. در ارزیابی عملکرد نیز بازدهی یک ماهه، سه ماهه، شش ماهه، نه ماهه و یک ساله محاسبه شد. نتایج این پژوهش نشان می دهد که به طورکلی ترکیب نسبت های رشدی-ارزشی باهم و همچنین ترکیب این نسبت ها با متغیرهای بازدهی و نرخ رشد در گذشته، به بهبود عملکرد سرمایه گذاری رشدی-ارزشی منجر می شود. همچنین نتایج حاکی از آن است که ترکیب نسبت های رشدی-ارزشی با نسبت های مومنتومی، منجر به بهبود عملکرد در کوتاه‌مدت می شود.
- Abstract
- Nowadays, most investment strategies are in an effort to gain more efficiency out of financial market returns which contradicts the classical finance theories such as efficient market hypothesis. One of the unusual phenomenon of capital market that is not justified with efficiency hypothesis is the superior returns of value stocks compared to returns of growth stocks. This research is performed on the companies listed in Tehran Stock Exchange between 1382 and 1392. These companies are classified based on the value and growth ratios and their performance is evaluated. In this research value and growth stocks are separated based on 4 individual ratios (B/P, S/P, E/P and D/P). In addition to these ratios, by using a combination method we evaluate performance of the combined value and growth ratios, and the combined value and growth ratios and rate of growth in sales (GS), return on equity (ROE) and return on assets (ROA). Then the combined value and growth ratios with two momentum ratios (performance of a stock compared to the index during the last 3 months (MO3m) and a stock’s price divided by its price 27 weeks earlier (Levy27)) are used to compare the performance of simple value and growth investment with combined value and growth investment with momentum strategies. For the formation of value and growth portfolios, we equally weight all stocks and compute returns using a buy-and-hold strategy for one month, three months, six months, nine months and one year. The results indicate that the combination of value and growth ratios, and the combined value and growth ratios and rate of growth in sales (GS) or performance ratios (ROE or ROA) improve performance of investment. Also the results indicate that the combination of value and growth ratios and momentum ratios, improve performance of investment in the short term.
