عنوان پایان‌نامه
نقش فاکتورهای مالی بر رفتار سرمایه گذاری بنگاه اقتصادی : مورد شرکتهای بورسی ایران
- رشته تحصیلی
- توسعه اقتصادی وبرنامه ریزی
- مقطع تحصیلی
- کارشناسی ارشد
- محل دفاع
- کتابخانه دانشکده اقتصاد شماره ثبت: 1299;کتابخانه مرکزی -تالار اطلاع رسانی شماره ثبت: 47656
- تاریخ دفاع
- ۲۷ مهر ۱۳۸۹
- دانشجو
- علی رمضانی
- استاد راهنما
- حمید ابریشمی
- چکیده
- هزینه های تأمین مالی رکن اساسی تصمیم و رفتار سرمایهگذاری بنگاه اقتصادی می باشد. قیود تأمین مالی شکافی میان هزینه های تأمین مالی درونی و بیرونی بنگاه بوجود می آورد. در دنیای واقعی بنگاه ها نمی توانند در نرخ بهره بازار به منابع مالی به صورت نامحدود دسترسی داشته باشند و برای بدست آوردن منابع مالی بیشتر بایستی هزینه بیشتری پرداخت نمایند. این ناقصی های بازار سرمایه از عواملی همچون اطلاعات نامتقارن در بازار نشأت می گیرد. اطلاعات نامتقارن از سویی باعث بوجود آمدن مسئله کارگزاری (مسئله عمل پنهان و مخاطرات اخلاقی) و از سویی مسئله اطلاعات پنهان (انتخاب نامساعد) می گردد و از این طریق شکست بازار سرمایه را رقم می زند. در تحقیق حاضر سه نوع اساسی شکست و اختلال در تأمین مالی بنگاه بازشناسی می شود: هزینه های محدب انتشار سهام ، قیود وثیقه گذاری و قیود ناشی از بدهی های انباشته. برای نشان دادن اثرات این شکست ها بر سرمایه گذاری بنگاه، از تئوری سرمایه گذاری q توبین استفاده شد و معادله سرمایه گذاری تجربی بگونه ای مدل شد که بطور درونی قیود فوق را در بر داشت. در این مدل Q متوسط توبین با کنترل فرصت های سرمایه گذاری پیش روی بنگاه امکان تخمین اثرات قیود تأمین مالی را ممکن می سازد. مدل تجربی با استفاده از داده های پانل برای 16 شرکت بورسی و در فاصله زمانی 1380-1386 با بکارگیری روش های تخمین GMM و LS برآورد گردید. نتایج حاکی از آن است که بطور معناداری، بنگاه هایی که برای تأمین مالی سرمایه گذاری خود وابسته به انتشار سهام هستند بطور نسبی کمتر سرمایه گذاری می کنند و همچنین بنگاه هایی که پیش بینی می کنند در آینده با قیود وثیقه ای بیشتری در بازار وام مواجه باشند، سرمایه گذاری جاری بیشتری خواهند داشت.
- Abstract
- The key issues that are discussed in the existing theoretical work on financial constraints of businesses is that these constraints stem from such factors as asymmetric information and incentive problems, generally attributed to capital market imperfections that drive a wedge between costs of internal and external funds. Asymmetric information in particular tends to increase the cost of external financing through adverse selection and moral hazard. In this investigation three major distortions in investment financing are studied, namely: convex costs of external equity, collateral constraints, and debt overhang. Tobin’s q theory is used to model an empirical investment equation containing terms that can be linked directly to each of these three distortions. This empirical model was estimated using firm-level panel data for sixteen Iranian corporations between 2001 - 2007, using LS and GMM estimation methods. Model coefficients show that: First, firms that finance their investment projects through issuing equity invest less; Second, expectations of future collateral constraints cause firms that rely on bank financing to increase their current investment.
